Татарстану предлагают монетизировать суверенитет за $200 млн

ВОПРОС №1: БУДЕТ ЛИ ТАТАРСТАН ПЕРВЫМ?

Сегодня в Казани на международной конференции «Сукук — новый инструмент развития региональный инфраструктуры», которая проходила в отеле «Мираж», были озвучены предварительные параметры выхода Татарстана на рынок исламских финансов. Речь идет о размещении республикой исламских облигаций — сукук. В случае успешной реализацией проекта Татарстан может стать первым среди российских регионов, который выйдет на рынок исламских финансов. Правда, в этом направлении также работают российские ВТБ и Газпромбанк. Из стран СНГ наиболее близок к размещению сукук — Казахстан (ремарка об опыте последнего, кстати, прозвучала на конференции).

Сами организаторы размещения ИФК «Линова» настаивают, что этот продукт в корне отличается от привычных облигационных займов.

«Облигации — это финансовые обязательство, а сукук — это долевое участие инвесторов, работающее по принципу партнерства. К примеру, У меня есть земля, и я хочу заработать, построив дом за 100 рублей, а затем его продам за 150. Из прибыли 20 рублей я готов отдать инвестору. В отличие от большинства облигационных займов, у сукука обязательное условие — материальное обеспечение. К примеру, в нашем примере земля перерегистрируется в SPV. На время обращения сукука земля юридически становится собственностью держателей этих бумаг»

— рассказал БИЗНЕС Online генеральный директор ООО «ИФК »Линова« Ренат Лотфуллин.

ВОПРОС №2: БУДЕТ ЛИ СУКУК СУВЕРЕННЫМ?

В многочисленных выступлениях иностранных гостей (всего участвовало около десятка спикеров, как из Юго-Восточной Азии, так и Западной Европы) подчеркивали, что успех выхода Татарстана на рынки сукук будет зависеть от того, будет ли размещение под гарантии государства (суверенный или региональный сукук), либо от имени татарстанских компаний (корпоративный сукук).

«При выходе существует три вопроса — это структура сукука, вопросы налогообложения и первая реакция инвесторов. Поэтому при первичном размещении нужна хорошая реакции. Многие препятствия может решить размещение суверенного или регионального сукука. Он позволит в дальнейшем снять все указанные выше преграды и барьеры для выхода частных компаний», — заявила гендиректор филиала «Кувейтсткого финансового дома» Джамела Джамалутдин. Эту же мысль поддержал и исполнительный директор консалтинговой компании AmanahRaya Capital Group Абас Абд Джалиль.

Несмотря на то, что вопрос об исламских облигациях был актуализирован 14 декабря 2010 года, когда во время рабочего визита в Малайзию Рустам Минниханов подписал меморандум о подготовке к проекту выпуска сукук, сегодня пока не решено, будут ли размещены суверенные бумаги. «Рассматриваются самые различные варианты — суверенные, корпоративные и комбинированные», — пояснил Лотфуллин.

Хотя тип облигаций пока не определен, планируется, что привлеченные средства будут инвестироваться в инфраструктурное развитие. «Список объектов обширен. Есть девелоперский проект «Зеленый дол», есть логистический проект в Свияжске. Есть проекты в Альметьевске. Возможно, это будет один большой проект», — говорит гендиректор ИФК «Линова»

Для Татарстана будет предложено два вида сукука — «сукук аль-иджара» (построенный на арендных отношениях, на него в мире мирового сукука приходится 75% всего портфеля) и «сукук мурабаха» (на него приходится 20% портфеля сукук).

ВОПРОС №3: ЗАЧЕМ НАМ ДОРОГОЙ СУКУК?

Сам исламский продукт сукук не из дешевых, — признается идеолог выхода республики на исламские финансовые рынки, а ныне председатель комитета по развитию малого и среднего предпринимательства РТ Линар Якупов. Он заявляет, что «меньше чем на 100 миллионов долларов размещаться не имеет смысла. Слишком дорогой продукт». Лотфуллин добавляет, что продукт может в ряде случае иметь такую же стоимость, что и привычные бонды. «Но прежде всего сукук интересен тем, что он позволяет выйти на рынки исламского финансирования, где инвесторы из стран Ближнего Востока только 40-45 процентов, а остальное — это западные финансовые структуры», — говорит глава ИФК «Линова».

Помимо этого, по словам Джамелы Джамалутдин, сукук среди всех исламских финансовых институтов занимает долю в 11,3%, а объем привлеченных через этот инструмент средств только в Малайзии составляет $76,4 млрд.(71,2% от всех выпущенных сукук). Крупнейшим малайским эмитентом оказалась нефтяная компания Petronas ($1,5 млрд.).

ВОПРОС№4: ГДЕ БУДЕТ РАЗМЕЩЕН ТАТАРСТАНСКИЙ СУКУК?

Другим пока неразрешенным вопросом является, где регистрировать SPV — «проектную компанию», которая станет эмитентом сукука. По словам Джамелы Джамалутдин, которая выступает консультантом по размещению, рассматривается три варианта. «Это либо малайский оффшор Лабуан (малайский остров с льготным налогообложением, введенным для развития исламского банкинга — ред.), либо Люксембург, либо Россия», — говорит представитель Кувейтского финансового дома. То, что рассматриваются именно эти три площадки, подтверждает и представитель «Линовы».

По словам Линара Якупова, есть намерения завершить размещения сукуку до следующего ежегодного Саммита исламских финансов, который пройдет в июне этого года. «Сейчас мы в процесс плотного обсуждения. Когда будет определены условия заключения сделки о размещении, будет выбираться место регистрации, будет проводиться структурирование облигации. Обычно структурирование корпоративного сукук занимает от 6 месяцев до 1,5 лет, а государственного сукук — до двух лет. Процесс по нашему размещению идет с декабря, и мы держим очень хороший темп», — говорит Лотфуллин.

Арслан Минвалеев,

Ильи Лавриненко,

«БИЗНЕС Online».